今天分享的是：通信行业中期策略：AI算力升级，价值成长主导
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通信行业中期策略总结：AI算力升级驱动价值成长
2025年上半年，通信行业受AI技术发展与外部政策等因素影响，指数波动后逐步回升。1-2月，DeepSeek-R1推理模型发布及三大运营商完成算力专网部署，叠加国内云厂商积极的资本开支指引，推动行业估值抬升。2-4月，受美国关税政策预期及光模块需求担忧等因素影响，行业指数波动较大。4月中旬后，关税政策缓和且AI算力产业链业绩得到验证，行业指数和估值逐渐回升。
展望下半年，国内外AI行业催化事件有望频发，如新一代大模型发布、云厂商资本开支明确指引等。端侧AI生态建设将推动AI手机向中端价位段渗透，光模块/光器件/光芯片、AI手机及电信运营商等板块具备投资机会。
头部云厂商资本开支展望乐观，AI算力产业链需求高景气。带宽升级与CPO、LPO等新技术推动行业发展，光模块可靠性要求提高、迭代周期缩短，头部厂商优势凸显，1.6T光模块需求预计2026年快速增长。CPO技术落地将带来增量市场，光芯片供需偏紧，国产替代逻辑加强。
展开剩余82%AI手机开启智能化新周期，生成式AI为用户提供全新交互体验与多模态生成能力，端侧AI算力和大模型能力提升推动渗透率提升，创新化与高端化有望提高产品售价与毛利率。
电信运营商作为优质红利资产，分红比例有望持续提升，传统业务收入质量提高，资本开支下降降低未来成本，接入DeepSeek提升云服务能力，有望重构商业模式。
从细分板块看，光通信板块2025Q1营收同比增长56.7%，归母净利润同比增长105.2%，生成式AI推动高速光模块需求，头部厂商800G产品放量，1.6T产品需求有望2026年快速增长。AI手机方面，2025Q1全球AI手机出货量市场份额前两名分别为苹果和三星，中国厂商中兴通讯、传音控股等积极布局，预计2025年AI手机渗透率达34%，2027年我国新一代AI手机市场份额将超50%。电信运营板块2025Q1营收同比增长0.8%，归母净利润同比增长3.6%，资本开支结构优化，加大算力基础设施投入，新兴业务收入占比持续提高，产业数字化业务成为营收增长主要驱动力。
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